El mercado de bonos ha dado su veredicto sobre la victoria de Trump. ¿Qué hacer ahora con sus bonos?
Tras la victoria electoral de Donald J. Trump el miércoles, mientras las acciones subían porque los inversores mostraban optimismo por las políticas de Trump que favorecen los recortes de impuestos, la desregulación y el gasto gubernamental, los movimientos del mercado de bonos se hicieron visibles para los inversores.
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El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, un referente clave para las finanzas globales, aumentó casi un cuarto de punto el miércoles para alcanzar un máximo del 4,48% antes de cerrar en el 4,425%, su nivel más alto desde julio.
Ahora se sitúa en el 4,3%, pero muy por encima del 3,6% que rendía justo antes de que la Fed recortara las tasas el 18 de septiembre, aunque todavía por debajo del máximo de este año.
Este aumento, impulsado por las preocupaciones de los inversores sobre el potencial gasto gubernamental y la inflación, ha revelado una aprensión subyacente en el mercado de deuda gubernamental estadounidense de 28 billones de dólares.
El mercado de bonos: una señal de malestar fiscal
El mercado de bonos ha sido considerado durante mucho tiempo como un indicador del sentimiento de política económica, con el dicho “El mercado de bonos es más inteligente que el mercado de valores”, lo que refleja su poder predictivo.
Ed Yardeni, el veterano estratega de inversiones que acuñó el término “vigilantes de bonos” en la década de 1980, señaló la importancia de este cambio de mercado.
Destacó que el apoyo sustancial de Trump lo fortalece a escala global, pero levanta señales de alerta para los inversores en bonos, cautelosos ante un estímulo fiscal continuo en medio de amplios déficits.
Al aumentar las tasas de interés, los mercados financieros indican que penalizarán las políticas que probablemente impulsen la inflación y expandan la deuda nacional.
Este aumento en los costos de financiamiento podría, a su vez, repercutir en la economía de Trump, frenando el crecimiento e impactando en otros mercados.
Los rendimientos han estado subiendo durante semanas, lo que refleja las expectativas de una victoria de Trump y un posible resurgimiento de la inflación.
Yardeni es uno de los inversores que cree que potencialmente podría alcanzar de nuevo el 5% si las políticas fiscales de Trump provocan preocupaciones entre los inversores.
¿Por qué es malo el aumento de los rendimientos?
El aumento de los rendimientos de los bonos puede significar problemas para los actuales tenedores de deuda debido a la relación inversa entre los precios de los bonos y los rendimientos.
Esta dinámica ha provocado pérdidas en papel, afectando a instituciones como fondos de pensiones, fondos de cobertura y bancos centrales de todo el mundo que dependen de la deuda del gobierno estadounidense como un activo seguro.
Aunque los nuevos compradores podrían acoger con agrado los mayores rendimientos, las implicaciones para la estabilidad financiera mundial y los costos de endeudamiento son significativas.
Las políticas fiscales propuestas por Trump (prorrogar los amplios recortes de impuestos de 2017, eliminar los impuestos a las propinas y detener los impuestos a los beneficios de la Seguridad Social) podrían aumentar drásticamente el endeudamiento federal.
El Comité no partidista para un Presupuesto Federal Responsable estima que sus iniciativas pueden elevar la deuda nacional en 7,8 billones de dólares durante la próxima década, más del doble de los 3,5 billones de dólares proyectados según los planes de Kamala Harris.
Esta creciente deuda, sumada a una posible inflación alimentada por los recortes de impuestos y el gasto gubernamental, plantea un escenario sombrío para los inversores en bonos y plantea interrogantes sobre la capacidad del gobierno para gestionar la deuda.
Los futuros recortes de tasas de la Fed enfrentan incertidumbre con los planes económicos de Trump
El jueves, la Reserva Federal respondió al clima económico con un recorte de tasas de 25 puntos básicos durante su reciente reunión de política monetaria, luego de una reducción sustancial de 50 puntos básicos en septiembre.
El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se situó en el 4,35% desde su máximo del miércoles del 4,44%, lo que indica cierta recalibración del mercado.
Sin embargo, los analistas sugieren que la agenda económica de Trump, centrada en reducciones de impuestos y desregulación, podría impulsar un crecimiento y una inflación más rápidos, complicando futuros recortes de tasas.
Tony Rodríguez, jefe de estrategia de renta fija de Nuveen, señaló que el resultado de las elecciones podría impulsar a la Fed a bajar las tasas de manera más gradual de lo planeado anteriormente.
“Creemos ahora que los recortes previstos para 2025 serán menores y más espaciados”, dijo, enfatizando la cautela del banco central para no provocar un repunte inflacionario.
A medida que las intenciones políticas de Trump se vuelven más claras, las proyecciones de rendimiento de los bonos del Tesoro se han revisado.
Los futuros de los fondos federales indican que los inversores prevén que las tasas disminuirán a alrededor del 3,7% para fines del próximo año, una trayectoria más alta que la prevista apenas dos meses antes.
Los estrategas de BofA Global Research han revisado su objetivo a corto plazo para los rendimientos de los bonos del Tesoro a entre el 4,25% y el 4,75%, un cambio notable respecto de su rango anterior del 3,5% al 4,25%.
¿Podrían los elevados rendimientos afectar a los mercados bursátiles?
El dicho “Cuando el mercado de bonos estornuda, el mercado de valores se resfría” refleja la relación entre los rendimientos y las acciones.
Las tasas de interés más altas sobre bonos prácticamente libres de riesgo disminuyen el rendimiento adicional que los inversores buscan en activos más riesgosos, como las acciones, lo que hace que estas sean una opción de inversión menos atractiva.
A pesar del aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro, el mercado de valores hasta ahora ha reaccionado positivamente, impulsado por la resolución de la incertidumbre electoral y las perspectivas de crecimiento económico.
El índice S&P 500 alcanzó máximos históricos debido a que los inversores anticiparon políticas favorables a las empresas.
Sin embargo, persiste la cautela. El estratega de inversiones senior Angelo Kourkafas de Edward Jones destacó la posibilidad de que se produzcan retrocesos en el mercado si los rendimientos siguen aumentando bruscamente.
“Cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años se acercaron al 4,5% o subieron durante el último año, provocaron algunos retrocesos en los mercados de valores”, afirmó, subrayando el riesgo de que el aumento de los costos de endeudamiento afecte tanto a las empresas como a los consumidores.
¿Qué hacer ahora con tus bonos a 10 años?
Los mayores rendimientos han creado dilemas para los inversores que poseen bonos más antiguos con tasas más bajas, erosionando su valor de mercado.
Si bien la tentación de vender y reinvertir en bonos de mayor rendimiento es fuerte, la paciencia estratégica podría ser más gratificante.
En un informe de Barron’s, JB Golden, gestor de cartera de Advisors Asset Management, aconseja esperar hasta que el mercado se estabilice.
“Podría haber algunas oportunidades realmente buenas”, sugirió, señalando los beneficios potenciales de comprar bonos a 7-10 años si los rendimientos suben a entre 4,5% y 5%.
Sin embargo, sigue siendo cauteloso respecto de las inversiones a largo plazo hasta que haya mayor claridad sobre la trayectoria del déficit presupuestario federal.
En medio de los ambiciosos planes de gasto de Trump, han surgido preguntas sobre la responsabilidad fiscal.
Cabe destacar que pesos pesados de la economía como John Paulson y Scott Bessent han expresado sus preocupaciones.
Ambos, potenciales candidatos a puestos como el de Secretario del Tesoro, han criticado abiertamente el gasto excesivo del gobierno.
Los analistas coinciden en que la elección del liderazgo del Tesoro influirá fuertemente en la dirección económica de la administración y en la respuesta de los mercados a la política fiscal.
Los vigilantes de los bonos pueden haber anunciado su regreso, un recordatorio de que si bien las políticas alcistas pueden encender los mercados, también tienen un precio elevado, que el mercado de bonos se apresura a señalar.
Este artículo se ha traducido del inglés con la ayuda de herramientas de IA, y después ha sido revisado y editado por un traductor local.
